金融市场与金融工具 · M-A
选择工具、改变一项参数，先预测结果，再看图和账。真实条款与历史日期采用词条指定版本；数量、转售价、盘口和保证金路径有各自的教学身份。
M01 · 金融资产、权利与经济事项
国库券发行日 2025-09-23，到期日 2025-10-21。教学面值 10,000 美元 × 99.685778 / 100 = 9,968.5778 美元；按约到期的面值差 31.4222 美元，28 天持有回报约 0.315212%。公告没有提供任何特定账户的实际到账记录。
换为教学转售价 99.80，成本为 9,980，条件面值差 20，持有回报约 0.200401%；剩余期限未设定，所以不计算年化。Alphabet A 类通常每股一票；C 类除法律要求外通常无投票权，仍须阅读分配和清算条件。SPX 一份、权利金 4 点 × 100 美元/点 = 400 美元；缺少具体系列、执行价及结算值时，不输出到期现金。
原件与完整定位：M01 正文 · 国库券公告单页 · Alphabet 证券说明 · SPX 事实表 pp.1–2。
M02 · 发行、交易与市场参与者
912797RD1 的条款来自 2025 年发行公告，规模和 99.80 转售价是教学设定。渠道限制采用 2026-09-21 读取的 TreasuryDirect 说明；不是一笔 2025 年账户交易的重放。
| 商业渠道阶段 | 甲 | 乙 | 财政部 |
|---|---|---|---|
| 发行后 | −9,968.5778 | 0 | +9,968.5778 |
| 假设转售后 | +11.4222 | −9,980 | +9,968.5778 |
| 按约到期后 | +11.4222 | +20 | −31.4222 |
每行三方现金变动之和为零。转售款属于出售权利的甲，财政部没有再收一次发行款。新购 TreasuryDirect 四周券受到 45 天持有要求限制，转出路径在到期前不可达；若未转售，甲按约到期收款后的累计差额为 31.4222，乙仍为零。
完整原件与讲解：国库券生命周期 · TreasuryDirect 出售 / 转出说明。
| 项目 | 招股书基准 | 完成记录 |
|---|---|---|
| 向公众出售总股数 | 22,000,000 | 25,300,000 |
| 公司出售股数 | 15,276,527 | 18,576,527 |
| 原股东出售股数 | 6,723,473 | 6,723,473 |
| 公司毛所得，美元 | 519,401,918 | 631,601,918 |
基准每股公开价格 34，承销折扣与佣金 1.70。公司部分扣佣金后、其他费用前为 493,431,822.10 美元；原股东对应部分为 217,168,177.90。完成记录包含额外购买权全额行使的 3,300,000 股；更正后的公司毛所得仍是承销折扣、佣金及估计发行费用前。两栏都不等于“公司净融资”。
2024-03-20 最终招股书封面、佣金表及脚注 · 3 月 26 日更正 8-K/A：Explanatory Note、Item 8.01 · M02 对应分析。
M03 · 报价、订单与流动性
这是冻结的合成盘口，时点记作 t₀，可见范围固定为“仅所列片段”。买盘只给出 99.98 的 200 股；卖盘依次为 100.02 的 100 股、100.05 的 200 股、100.10 的 300 股。初始中间价固定为 100.00 美元/股。
| 条件 | 成交 / 余量 | 毛额 | 费用 | 现金流 |
|---|---|---|---|---|
| 买 350，市价 | 350 / 0 | 35,017.00 | 3.50 | −35,020.50 |
| 买 350，限价 100.05 | 300 / 50 | 30,012.00 | 3.00 | −30,015.00 |
| 卖 350 | 200 / 150 | 19,996.00 | 2.00 | +19,994.00 |
| 买 601 | 600 / 1 | 60,042.00 | 6.00 | −60,048.00 |
| 买 350，限价 100.01 | 0 / 350 | 0 | 0 | 0 |
默认均价 100.048571…；成本 20.50 = 半价差 7.00 + 逐档价格变化 10.00 + 费用 3.50。只使用已成交股数作分母与基准数量。卖 350 只能算到第 200 股，表外价格未知；零成交的均价也未知。限价约束每笔成交价格，费用单列。
订单规则、执行质量与完整推导：M03 正文 · SEC 订单类型 · FINRA Rule 5310。
M04 · 清算、结算与抵押品
以下三块分别观察证券交易状态、DTC 参与人抵押约束和期货教学资金路径；各块有独立对象和计量口径。
固定日历：5 月 25–26 日为周末，27 日为 Memorial Day。24 日交易的第 1、2 个营业日是 28、29 日；28 日交易的第 1 个营业日是 29 日。因此两笔的标准交收日都是 29 日。在未选择“假设实际完成”时，买方仍列待付 10,000 美元、待收 100 股；标准日期不会替交易生成到账记录。
市场价值固定 10,000 美元。DTC 指定版本的原例采用 10% 折扣与 8,000 净借记；改变折扣是教学变式。CM 是参与人层的抵押余量。
抵押价值 = 10,000 × (1 − 折扣)，CM = 抵押价值 − 净借记。默认 9,000 − 8,000 = 1,000；折扣 25% 时为 −500；折扣 20% 时为 0。CM 非负仅表示本项条件满足，不能据此宣称其他约束或交收全部通过。
MES 乘数为每指数点 5 美元；2 份、价格路径 6,000 → 5,960 → 6,010、初始保证金合计 3,000 与维持要求 2,700，均为教学参数。起点名义量为 2 × 5 × 6,000 = 60,000 美元；它没有被当作建仓付款。规则为跌破维持要求后补回初始水平。
首日损益 2 × 5 × (5,960 − 6,000) = −400，保证金变为 2,600；须补 400 才回到 3,000。默认缓冲 250，缺口 150：资金尚未解决，次日 +500 只是一项条件损益，没有可实现的期末余额。
若明确假设额外取得 150，期末保证金 3,500，总外部投入 3,000 + 250 + 150 = 3,400，净损益 100。缓冲 400 时无需外部增补，结论相同；缓冲 500 时期末还有自由现金 100，总资源 3,600，相对初始 3,500，净损益仍为 100。没有设置强平价格、费用或滑点。
规则版本、日期与完整定位：M04 正文 · SEC T+1 FAQ Q1–Q7 · DTC 2026-06-10 指南 pp.68–71 · CME MES 规格。