标记价格、抵押品与强平：先找触发规则，再算余额

一、同一个账户，至少有三种价格职责

价格在K线上没有碰到止损，账户却已进入清算，未必是同一规则被执行了两次。最新成交价记录刚刚成交在哪里；指数价提供外部市场参考；标记价格服务于估值和风险触发。它们可以相关，却不是同一个字段。Bybit的已读规则把逐仓清算与标记价格联系起来，不能只看显示最新成交的蜡烛图判断。¹²

这项区分也说明为何“强平价”不是承诺按该价格卖出。触发规则先判断是否进入处置，实际减仓仍需要市场执行；破产价又服务于客户结算与损失承接。我们会分别读这三个时点和对象，而不是把它们画成一个成交按钮。

二、先选模式：哪个范围里的风险会相互影响

本篇主线采用线性USDT逐仓。先看2026-08-04的三模式对照表，防止把单仓公式拿去判断整个账户：³

模式	风险触发	单仓强平价显示	抵押资产范围
逐仓 isolated	标记价达到该头寸强平价	该头寸实际触发价	对应合约的结算资产
全仓 cross	账户维持保证金率达到100%	仅估算／参考	符合资格的多资产折算
组合 portfolio	账户维持保证金率达到100%	不适用	多资产及组合风险模型

这里的“账户维持保证金率”是平台定义的账户风险比率，不能拿下一节公式里的0.5%档位要求代替。组合模式也不是“给每个仓显示一个参考强平价”：原表明确为不适用。全仓与组合需要完整账户状态才能计算；本篇只解释它们的触发准则，不凭一个单仓例伪造账户风险引擎。

三、把逐仓USDT官方例算完整

原例做多1 BTC，入场40,000 USDT，杠杆50倍，随后另加3,000 USDT保证金；假定该档维持保证金率 \(m=0.005\)、taker费率 \(c=0.00055\)、维持保证金扣减 \(D=0\)。这些是规则页的官方示例参数，不是任意当前BTC交易的实时要求。²

先拆金额。入场名义量40,000 USDT并非初始支付的保证金。按原例预计平仓费为

\[ \mathrm{FeeClose}=40{,}000(1-1/50)\times0.00055=21.56. \]

于是另加保证金之前，示例初始保证金为 \(40{,}000/50+21.56=821.56\) USDT；入场参照下的维持额为 \(40{,}000\times0.005+21.56=221.56\) USDT。21.56是预估费用预留，不保证最终就支付这一笔费用。

令 \(q\) 为BTC数量、\(E\) 为入场价、\(\ell\) 为杠杆、\(A\) 为额外保证金。原页多头阈值公式是

\[ P_{\rm liq} =\frac{Eq-Eq/\ell-A/(1-c)-D}{q(1-m)}. \]

代入 \(q=1,E=40{,}000,\ell=50,A=3{,}000\)：

\[ P_{\rm liq} =\frac{40{,}000-800-3{,}000/(1-0.00055)}{1-0.005} \approx36{,}380.250344. \]

这个阈值把头寸规模、保证金和维持要求联系起来。它不是把“初始保证金减固定维持额”除以数量就能永久锁定的价位：档位、保证金、预估费用等变化都可能要求重算；原页也提醒平仓费用会使实际显示存在小差异。²

四、用一组同时点教学价格看懂“止损没到，强平先到”

采用2026-09-04规则页正常永续分支：标记价取 Price 1、Price 2、最新成交价的中位数。Price 2的基差是盘口中价相对指数的短窗移动平均；不是把一根K线直接加到指数上。异常数据与平台保留的调整权不在这个简化分支内。¹

现在给定合成输入：指数36,350，上一资金费率0.01%，距资金费时点4小时，公式所用分母8小时，平均基差30，最新成交36,500。则

\[ \begin{aligned} P_1&=36{,}350[1+0.0001(4/8)]=36{,}351.8175,\\ P_2&=36{,}350+30=36{,}380,\\ P_{\rm mark}&=\operatorname{median}(36{,}351.8175,36{,}380,36{,}500)\\ &=36{,}380. \end{aligned} \]

把它和上一节未四舍五入的阈值比较：\(36{,}380\le36{,}380.250344\)，逐仓多头已触发清算。若另设一张按最新成交价触发的教学止损，触发线36,400，那么最新成交36,500尚未到线。两者没有矛盾，因为它们读的价格不同。

这不是一段真实历史行情，也不意味着清算一定在36,380成交。更不能因为本例把funding公式分母取8，就在下一小时资金费事件里自动改写所有mark规则：应分别读取各自的参数约定。

先保持逐仓，切换“原线性例”和“同时点标记价”读阈值。随后改为全仓或组合模式：原单仓清算价应退出触发判断，实验只在你提供一个明确的教学账户MMR时比较100%准则；没有账户输入就保留未知，而不是继续给出看似精确的答案。

五、余额、维持要求与合资格抵押，不能共用一个数

维持保证金分档通常意在让新增风险对应新增要求，而非在跨档时把以前整段名义额突然重算成完全不同金额。已读示例对前五个1,000额度分别用2%、2.5%、3%、3.5%、4%。对3,500 USDT名义额，前三档各1,000，第四档只有500：⁴

\[ MM=1{,}000(0.02+0.025+0.03)+500(0.035)=92.5. \]

等价写法为 \(3{,}500\times3.5\%-30\)，其中30是让分段累计结果一致的扣减，并非赠送的保证金。教学资金350减92.5为257.5，只是这一快照的差额；本例还未计关闭费，也没有证明未来最多只亏257.5。

另看一个独立、无仓位／订单／借款的多抵押例。钱包0.1 BTC，以50,000 USD/BTC转换为5,000 USD，若采用教学认可比例90%，合资格值是4,500 USD；指数跌到40,000，同样余额只对应3,600 USD合资格值。90%并不是当前BTC档位承诺。货币转换先回答“市值是多少”，认可比例再回答“其中多少可被这一模式接受”；二者不能相互替代。⁵³

图上分档头寸和BTC钱包是两张不同的教学卡，不把350 USDT与0.1 BTC偷偷合成一个真实账户。切到逐仓USDT模式时，BTC多抵押用途应被标为不相容，但BTC的市场价值不会因此变成零。

六、触发以后，损失由哪一层承接

Bybit逐仓流程先取消会扩大仓位的活动订单；高于最低档时，还可以通过部分IOC减仓向低档移动；仍不能满足要求，才进入相应接管和平仓。这个顺序说明处置不是“碰到线就保证整仓按线成交”。²

保险基金的原文又区分客户按破产价结算和市场上的实际平仓。用它的价格例，加上教学数量1 BTC：强平触发65,000、破产价64,000；若市场实际退出64,980，较破产价好的980 USDT进入保险基金；若只能63,950退出，差50 USDT由基金承接。这是另一组清算例，不能接到前面40,000入场的公式上拼成同一账户。⁶

ADL则是特定条件下对相反方向头寸自动减仓的安排。已读2026-04-13文档列了两类触发／停止：其一与过去八小时保险基金的回撤触发线和停止线有关，未必等到余额为零；其二与多个独立保险池合并余额不大于零及恢复为正有关。处置会按相应规则匹配相反方向头寸，并按定义的破产价结算。不能用“我的仓正赚钱”排除被减仓，也不能把某个池还有正余额写成ADL必不发生。⁷

这里保险并不是替客户保证盈利，而是规定极端市场中亏损超过个别头寸可承受部分后如何处理。固定合约支付、资金能力和系统损失承接，需要分别读原文。

完整选读：反向空头官方例，BTC保证金账

反向例为空30,000 USD合约数量，入场60,000 USD/BTC，10倍杠杆，没有额外保证金；\(m=0.5\%,c=0.055\%\)。先算币数量：\(30{,}000/60{,}000=0.5\) BTC。按原例的估费口径，平仓费预留为 \(0.5(1-1/10)0.00055=0.0002475\) BTC；初始额 \(0.5/10+0.0002475=0.0502475\) BTC，入场维持额 \(0.5\times0.005+0.0002475=0.0027475\) BTC。²

反向空头的公式和线性多头不能互换。若 \(Q\) 用USD，\(A,D\) 都用BTC，原页给出

\[ P_{\rm liq,short} =\frac{Q(1-m)}{Q/E-Q/(E\ell)-A/(1-c)-D}. \]

分母是BTC，分子是USD，因此结果是USD/BTC。代入本例为

\[ \frac{30{,}000(1-0.005)}{0.5-0.05} =66{,}333.333333\ \text{USD/BTC}. \]

空头在价格向上触及阈值时面临清算，与线性多头的向下触及不同。上述预计费用和阈值均按官方例演算，没有扩成每一个反向产品的完整执行模型。理解后再回看主线：模式、方向、币种和资金单位缺一项，套公式都可能产生错误的精确数字。

七、检验：先指出规则，再给结果

题一：本例最新成交36,500高于止损36,400，为什么仍可先进入逐仓清算？

解析：止损读取最新成交，清算读取标记价。正常median得到36,380，已不高于逐仓多头阈值36,380.250344。它只确定触发，不确定实际执行价。

题二：把同一头寸改称组合保证金，就能把36,380.25作为“参考强平价”吗？

解析：不能。组合模式的单仓强平价显示不适用，触发看账户MMR。全仓才在原表中保留估算参考价。缺完整账户输入时应回答资料不足，而不是继续沿用逐仓结果。

题三：3,500名义额若直接乘3.5%，比92.5多多少？这是否是另外一笔费用？

解析：\(122.5-92.5=30\)。它是分档累计与单率写法间的扣减，不是交易费或现金返还。350−92.5的差额同样不是锁定最大亏损。

题四：保险基金仍有余额，为什么不能排除ADL？

解析：第一类触发使用八小时回撤条件，不等价于基金余额归零；另一类才涉及多个池合并余额。必须分别核币对当时的触发和停止参数，不能只用一个总余额推出结论。

题五（反向分支）：0.0502475是USD还是BTC？若用它直接减一笔50 USDT费用会怎样？

解析：是BTC。若跨币相减，量纲已经错误。必须先按规定转换，并另记费用币种和时点；否则不仅收益错，保证金是否足够也会被误判。