业务状态到股东结果 · 六个投资实验

01 / P04

同一个世界中的经营与资金

选择原路径或单一具名替代

Base原代表路径；金额为十亿美元，2026全年及之后均为历史预测。

年	AWS收入	AWS EBIT	AWS D&A	AWS取得
2026	175.000000	67.074690	33.000000	192.500000
2027	228.000000	83.942439	45.525775	190.000000
2028	283.000000	98.390278	60.769327	165.000000
2029	337.000000	113.569862	75.005261	145.000000

季度	融资前现金	季末现金	资本付款	新增长借款
2026Q3	111.565923	111.565923	61.845000	0.000000
2026Q4	111.974015	111.974015	61.845000	0.000000
2027Q1	53.350656	60.000000	73.360000	6.733513
2027Q2	35.594325	60.000000	62.880000	24.714607
2027Q3	44.289679	60.000000	62.880000	15.909186
2027Q4	60.249261	60.249261	62.880000	0.000000
2028Q1	15.884424	60.000000	66.640000	44.674001
2028Q2	54.974347	60.000000	57.120000	5.089269
2028Q3	58.388392	60.000000	57.120000	1.632008
2028Q4	75.902047	75.902047	57.120000	0.000000
2029Q1	46.566918	60.000000	59.136000	13.603121
2029Q2	69.799248	69.799248	50.688000	0.000000
2029Q3	83.620984	83.620984	50.688000	0.000000
2029Q4	116.404522	116.404522	50.688000	0.000000

融资前现金继承以前融资；60为模型阈值。具名替代的季度未导出，不能借用此表。

默认结果与静态等价（不随当前选择改写）

Base原代表路径；金额为十亿美元，2026全年及之后均为历史预测。

年	AWS收入	AWS EBIT	AWS D&A	AWS取得
2026	175.000000	67.074690	33.000000	192.500000
2027	228.000000	83.942439	45.525775	190.000000
2028	283.000000	98.390278	60.769327	165.000000
2029	337.000000	113.569862	75.005261	145.000000

季度	融资前现金	季末现金	资本付款	新增长借款
2026Q3	111.565923	111.565923	61.845000	0.000000
2026Q4	111.974015	111.974015	61.845000	0.000000
2027Q1	53.350656	60.000000	73.360000	6.733513
2027Q2	35.594325	60.000000	62.880000	24.714607
2027Q3	44.289679	60.000000	62.880000	15.909186
2027Q4	60.249261	60.249261	62.880000	0.000000
2028Q1	15.884424	60.000000	66.640000	44.674001
2028Q2	54.974347	60.000000	57.120000	5.089269
2028Q3	58.388392	60.000000	57.120000	1.632008
2028Q4	75.902047	75.902047	57.120000	0.000000
2029Q1	46.566918	60.000000	59.136000	13.603121
2029Q2	69.799248	69.799248	50.688000	0.000000
2029Q3	83.620984	83.620984	50.688000	0.000000
2029Q4	116.404522	116.404522	50.688000	0.000000

融资前现金继承以前融资；60为模型阈值。具名替代的季度未导出，不能借用此表。

02 / P28

先辨认对象，再检查分组

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选择对象共享EBIT移动（十亿美元）

对象	类型	本例归属
AWS	reportable_segment_and_business	AWS
自营商品	charging_business	nonAWS
第三方卖家服务	charging_business	nonAWS
广告	charging_business	nonAWS
Prime/订阅关系	charging_business	nonAWS
国际	geography	nonAWS
履约网络	shared_resource	nonAWS
技术/内容资源	shared_resource	shared_by_usage

非AWS→AWS EBIT移动	经营价值变化	每股变化
-5	5	+0.442579709
0	0	0
5	-5	−0.442579709

默认结果与静态等价（不随当前选择改写）

对象	类型	本例归属
AWS	reportable_segment_and_business	AWS
自营商品	charging_business	nonAWS
第三方卖家服务	charging_business	nonAWS
广告	charging_business	nonAWS
Prime/订阅关系	charging_business	nonAWS
国际	geography	nonAWS
履约网络	shared_resource	nonAWS
技术/内容资源	shared_resource	shared_by_usage

非AWS→AWS EBIT移动	经营价值变化	每股变化
-5	5	+0.442579709
0	0	0
5	-5	−0.442579709

03 / P29

把盈利期间与索取权对齐

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同行全集团价值 / 盈利口径经营税率（%）；转换不改变EVAlphabet扣除全部非上市证券账面（边界）

对象	TTM桥	TTM	经营价值边界	EV/EBIT
Walmart	29.825 + 16.876 − 14.421	32.280	899.045	27.851456
Alphabet	129.039 + 80.466 − 61.877	147.628	4153.1912 − 18.037 + 19.250 − x	27.25–28.14

x只取非上市证券账面扣除边界0或131.461。25%教学税率下，同价值21倍EV/EBIT应变为28倍EV/NOPAT。Microsoft本包仅比较集团EPS，不提供租赁统一EV。

默认结果与静态等价（不随当前选择改写）

对象	TTM桥	TTM	经营价值边界	EV/EBIT
Walmart	29.825 + 16.876 − 14.421	32.280	899.045	27.851456
Alphabet	129.039 + 80.466 − 61.877	147.628	4153.1912 − 18.037 + 19.250 − x	27.25–28.14

x只取非上市证券账面扣除边界0或131.461。25%教学税率下，同价值21倍EV/EBIT应变为28倍EV/NOPAT。Microsoft本包仅比较集团EPS，不提供租赁统一EV。

04 / P30

每一项只计一次的普通股桥

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原状态额外奖励股：只做分母敏感性错误练习：再扣教学银行已经处理的1000借款

Base桥项目	金额
AWS EV	2,384.967094
非AWS EV	1,548.461176
可加入现金	76.404522
有息借款模型余额	-276.792273
融资权利	-27.054800
税后投资	219.252225
普通股总值	3,925.237945
原股数	11.297400
每股值	347.446133
额外0.2bn奖励后的每股值	341.402225

纯教学混合权益桥：600−120+200+30−40=670；10股，每股67。银行借款1000已在其权益值中处理。

默认结果与静态等价（不随当前选择改写）

Base桥项目	金额
AWS EV	2,384.967094
非AWS EV	1,548.461176
可加入现金	76.404522
有息借款模型余额	-276.792273
融资权利	-27.054800
税后投资	219.252225
普通股总值	3,925.237945
原股数	11.297400
每股值	347.446133
额外0.2bn奖励后的每股值	341.402225

05 / P05

先分类，再记录一组概率

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AWS经营标签非AWS经营标签历史权重集从Bull向Bear移动（百分点）仅用于评分的假设实现类

AWS / 非AWS	S	N	W	X
S	Bull	Bull	Base	Bear
N	Bull	Base	Base	Bear
W	Base	Bear	Bear	Tail
X	Bear	Bear	Tail	Tail

权重集	Bull	Base	Bear	Tail
adopted	31.0000%	44.0000%	20.0000%	5.0000%
capital_pressure	20.0000%	42.0000%	30.0000%	8.0000%
platform_durable	37.0000%	43.0000%	16.0000%	4.0000%
mixed_retail_pressure	27.0000%	41.0000%	26.0000%	6.0000%

假设未来Base实现（未发生）：采用权重Brier平方和0.4522，资本压力0.4728。一次得分不是长期校准证明。概率属于状态集合，不属于精确价格轨迹。

默认结果与静态等价（不随当前选择改写）

AWS / 非AWS	S	N	W	X
S	Bull	Bull	Base	Bear
N	Bull	Base	Base	Bear
W	Base	Bear	Bear	Tail
X	Bear	Bear	Tail	Tail

权重集	Bull	Base	Bear	Tail
adopted	31.0000%	44.0000%	20.0000%	5.0000%
capital_pressure	20.0000%	42.0000%	30.0000%	8.0000%
platform_durable	37.0000%	43.0000%	16.0000%	4.0000%
mixed_retail_pressure	27.0000%	41.0000%	26.0000%	6.0000%

假设未来Base实现（未发生）：采用权重Brier平方和0.4522，资本压力0.4728。一次得分不是长期校准证明。概率属于状态集合，不属于精确价格轨迹。

06 / P31

固定条件下的股东结果分布

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已保存的定价框架已保存的权重集原代表结果的固定转移目标

定价	权重	期望终财富USD	年化期望财富	加权路径年化	四点亏损权重
representative	adopted	361.428923	11.3725%	8.3478%	25.0000%
representative	capital_pressure	311.496741	6.4449%	2.7394%	38.0000%
representative	platform_durable	384.130002	13.4567%	10.7561%	20.0000%
representative	mixed_retail_pressure	339.366523	9.2577%	5.8496%	32.0000%
aws_low	adopted	320.947728	7.4177%	4.2604%	25.0000%
aws_low	capital_pressure	274.839968	2.4648%	-1.3972%	38.0000%
aws_low	platform_durable	341.956779	9.5109%	6.6920%	20.0000%
aws_low	mixed_retail_pressure	300.540930	5.2911%	1.7290%	32.0000%
retail_low	adopted	332.335042	8.5637%	5.4342%	25.0000%
retail_low	capital_pressure	285.289320	3.6352%	-0.1923%	38.0000%
retail_low	platform_durable	353.824319	10.6540%	7.8558%	20.0000%
retail_low	mixed_retail_pressure	311.642913	6.4601%	2.9385%	32.0000%
both_low	adopted	291.853847	4.3553%	1.0505%	25.0000%
both_low	capital_pressure	248.632547	-0.6134%	-4.6510%	38.0000%
both_low	platform_durable	311.651097	6.4609%	3.5066%	20.0000%
both_low	mixed_retail_pressure	272.817320	2.2347%	-1.4897%	32.0000%

原采用分布与原代表定价：期望361.428923，两种年化11.3725%/8.3478%；25%只是四点亏损权重。近似国债终值296.238403。Bull→Bear分别转移16.886105/27.902110个百分点达到国债近似/本金；该反向计算固定原价格与原Base/Tail权重。

默认结果与静态等价（不随当前选择改写）

定价	权重	期望终财富USD	年化期望财富	加权路径年化	四点亏损权重
representative	adopted	361.428923	11.3725%	8.3478%	25.0000%
representative	capital_pressure	311.496741	6.4449%	2.7394%	38.0000%
representative	platform_durable	384.130002	13.4567%	10.7561%	20.0000%
representative	mixed_retail_pressure	339.366523	9.2577%	5.8496%	32.0000%
aws_low	adopted	320.947728	7.4177%	4.2604%	25.0000%
aws_low	capital_pressure	274.839968	2.4648%	-1.3972%	38.0000%
aws_low	platform_durable	341.956779	9.5109%	6.6920%	20.0000%
aws_low	mixed_retail_pressure	300.540930	5.2911%	1.7290%	32.0000%
retail_low	adopted	332.335042	8.5637%	5.4342%	25.0000%
retail_low	capital_pressure	285.289320	3.6352%	-0.1923%	38.0000%
retail_low	platform_durable	353.824319	10.6540%	7.8558%	20.0000%
retail_low	mixed_retail_pressure	311.642913	6.4601%	2.9385%	32.0000%
both_low	adopted	291.853847	4.3553%	1.0505%	25.0000%
both_low	capital_pressure	248.632547	-0.6134%	-4.6510%	38.0000%
both_low	platform_durable	311.651097	6.4609%	3.5066%	20.0000%
both_low	mixed_retail_pressure	272.817320	2.2347%	-1.4897%	32.0000%

原采用分布与原代表定价：期望361.428923，两种年化11.3725%/8.3478%；25%只是四点亏损权重。近似国债终值296.238403。Bull→Bear分别转移16.886105/27.902110个百分点达到国债近似/本金；该反向计算固定原价格与原Base/Tail权重。