备兑财富与交付
从已有股票出发，重建权利金、负债、封顶收益和股息指派后的完整账户。
默认结果与静态等价
P13 默认结果与静态解释
PF-GRID-01合成教学链；真实合约条款与模型/执行价分开。金额为美元，标准单位100；无真实行情。
| 终点股价 | mid财富 | 执行层财富 | mid损益 |
|---|---|---|---|
| 0.00 | 2,157.00 | 2,154.35 | -9,843.00 |
| 70.00 | 9,157.00 | 9,154.35 | -2,843.00 |
| 90.00 | 11,157.00 | 11,154.35 | -843.00 |
| 95.00 | 11,657.00 | 11,654.35 | -343.00 |
| 100.00 | 12,157.00 | 12,154.35 | 157.00 |
| 105.00 | 12,657.00 | 12,654.35 | 657.00 |
| 110.00 | 12,657.00 | 12,654.35 | 657.00 |
| 130.00 | 12,657.00 | 12,654.35 | 657.00 |
D1原有100股不再买入；mid现金2157、短call负债157。提前指派后现金12657、股票0；只持股除息对照为100×108＋2000＋100股息＝12900。
备兑：下跌区间仍有股票，上涨区间封顶
- 1. 持有100股
- 2. CC105
纵轴：共同财富（美元）
横轴：D30标的价格（美元/股）
PF-GRID-01合成链 · mid结构；非真实行情
不是少算一次股息，而是完整账户发生变化
- D0→D1
已有100股
现金2,000 → 2,157
短call负债157
净财富仍12,000
- D10指派（施加）
交出100股
应收10,500
交割后现金12,657
不再拥有股票
- 除息对照
只持股：109 → 108
100股×108＋现金2,000
另有股息100
完整财富12,900
指派与分红为独立教学事件；股息应收与已到账现金另区分。
原文：Covered Call (Buy/Write) · ETF Options Product Specifications · The Impact of T+1 on Options
接股义务、平价与资金
区分接股总款与有效成本，比较同K平价、限价成交和指派时点。
默认结果与静态等价
P14 默认结果与静态解释
PF-GRID-01合成教学链；真实合约条款与模型/执行价分开。金额为美元，标准单位100；无真实行情。
| 终点股价 | mid财富 | 执行层财富 | mid损益 |
|---|---|---|---|
| 0.00 | 2,642.00 | 2,639.35 | -9,358.00 |
| 70.00 | 9,642.00 | 9,639.35 | -2,358.00 |
| 90.00 | 11,642.00 | 11,639.35 | -358.00 |
| 95.00 | 12,142.00 | 12,139.35 | 142.00 |
| 100.00 | 12,142.00 | 12,139.35 | 142.00 |
| 105.00 | 12,142.00 | 12,139.35 | 142.00 |
| 110.00 | 12,142.00 | 12,139.35 | 142.00 |
| 130.00 | 12,142.00 | 12,139.35 | 142.00 |
总接股款9500，不是9358；及时现金9000时缺500，已完成交割股数/财富保持空值。
| 终点 | 已成交95限价财富 | CSP95财富 |
|---|---|---|
| 70 | 9500 | 9642 |
| 110 | 13500 | 12142 |
同K105的CC与CSP才作平价。独立利息例：R=1.01，P=5.960396，现存K与PV(K)差1.039604。
准备买股的CSP95：可能接股，也可能一直持现
- 1. CSP95
- 2. 持有100股
- 3. 全部现金
纵轴：共同财富（美元）
横轴：D30标的价格（美元/股）
PF-GRID-01合成链 · mid结构；非真实行情
净取得成本不能替代交割总付款
- D1资金与负债
现金12,142
短put负债142
接股预留9,500
净财富12,000
- 提前指派压力
股票当时75
应付总款9,500
及时可达9,000
仍缺500，停止
- 若及时付款完整
现金2,642
100股×75＝7,500
完整财富10,142
不是支付净成本9,358
相同总资产不代表在相同账户/截止时间可以使用。
原文：Cash-Secured Put · Strategy-based Margin: Overview of Margin Requirements for Options · Put/Call Parity
风险单位与可行集合
先定义终点下限、保留上行与付款时间，再判断候选对冲是否满足同一任务。
默认结果与静态等价
P10 默认结果与静态解释
PF-GRID-01合成教学链；真实合约条款与模型/执行价分开。金额为美元，标准单位100；无真实行情。
| 动作 | D1现金 | 全价格下限 | 高价上涨比例 | 符合11300＋100%任务 |
|---|---|---|---|---|
| hold | 2,000.00 | 2,000.00 | 100% | 否 |
| half_stock | 7,000.00 | 7,000.00 | 50% | 否 |
| cash | 12,000.00 | 12,000.00 | 0% | 否 |
| covered_call_105 | 2,157.00 | 2,157.00 | 0% | 否 |
| protective_put_95 | 1,858.00 | 11,358.00 | 100% | 是 |
| collar_95_105 | 2,015.00 | 11,515.00 | 0% | 否 |
这一默认任务仅95 put通过。把下限改11400又要求全部高价上涨，则候选集合为空。D20付款不是这张D30财富表已经解决的问题。
同一12,000财富，不同动作保留不同风险
- 1. 持有100股
- 2. 50股＋现金
- 3. 全部现金
- 4. CC105
- 5. 95保护put
- 6. 95/105领口
纵轴：共同财富（美元）
横轴：D30标的价格（美元/股）
PF-GRID-01合成链 · mid结构；非真实行情
先定义风险单位，再定义现金时点
- 今天：原敞口
100股×100＋现金2,000
选择减持/put/领口
持股数量会不同
权利金不是保证金
- D20：现金任务
股票市值≠现金
期权mark≠已成交款
要核账户与截止
付款路径必须另列
- D30：终点保护
要求财富≥11,300
还要求保留全部高价上涨
本例只有95 put通过
不等于D20一定可付款
高价斜率、全价格下限和及时现金，是三个不同约束。
原文：15.401 Finance Theory I: Lecture 10–11, Options · Protective Put (Married Put) · Collar (Protective Collar)
保护下限与三次重设
逐腿推导指定期限净财富下限，并用三次续保说明参照点重设的累计后果。
默认结果与静态等价
P15 默认结果与静态解释
PF-GRID-01合成教学链；真实合约条款与模型/执行价分开。金额为美元，标准单位100；无真实行情。
| 终点股价 | mid财富 | 执行层财富 | mid损益 |
|---|---|---|---|
| 0.00 | 11,358.00 | 11,355.35 | -642.00 |
| 70.00 | 11,358.00 | 11,355.35 | -642.00 |
| 90.00 | 11,358.00 | 11,355.35 | -642.00 |
| 95.00 | 11,358.00 | 11,355.35 | -642.00 |
| 100.00 | 11,858.00 | 11,855.35 | -142.00 |
| 105.00 | 12,358.00 | 12,355.35 | 358.00 |
| 110.00 | 12,858.00 | 12,855.35 | 858.00 |
| 130.00 | 14,858.00 | 14,855.35 | 2,858.00 |
| 续保段 | 起点 | 新strike | 段末价 | premium | 累计premium | 现金 | 财富 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 100.0000 | 95.0000 | 96.0000 | 142.0000 | 142.0000 | 1,858.0000 | 11,458.0000 |
| 2 | 96.0000 | 91.2000 | 92.1600 | 136.3200 | 278.3200 | 1,721.6800 | 10,937.6800 |
| 3 | 92.1600 | 87.5520 | 88.4736 | 130.8672 | 409.1872 | 1,590.8128 | 10,438.1728 |
三张put支付都为0；执行价参照点逐次下移，不是原95一直存在。
花142 mid权利金，取得指定日期财富下限
- 1. 持有100股
- 2. 95保护put
纵轴：共同财富（美元）
横轴：D30标的价格（美元/股）
PF-GRID-01合成链 · mid结构；非真实行情
每次重设95%执行价，不等于原95一直有效
- 1. 段起点股价
- 2. 新put执行价
- 3. 段末股价
纵轴：美元/股
横轴：续保段编号；每段30天
三张put支付均0；累计premium409.1872；现金1,590.8128；终财富10,438.1728
原文：Protective Put (Married Put) · ETF Options Product Specifications · 15.401 Finance Theory I: Lecture 10–11, Options
三腿领口与剩余持仓
由股票、put与call推导下限和上限，解释净credit的机会成本以及异期限领口。
默认结果与静态等价
P16 默认结果与静态解释
PF-GRID-01合成教学链；真实合约条款与模型/执行价分开。金额为美元，标准单位100；无真实行情。
| 终点股价 | mid财富 | 执行层财富 | mid损益 |
|---|---|---|---|
| 0.00 | 11,515.00 | 11,509.70 | -485.00 |
| 70.00 | 11,515.00 | 11,509.70 | -485.00 |
| 90.00 | 11,515.00 | 11,509.70 | -485.00 |
| 95.00 | 11,515.00 | 11,509.70 | -485.00 |
| 100.00 | 12,015.00 | 12,009.70 | 15.00 |
| 105.00 | 12,515.00 | 12,509.70 | 515.00 |
| 110.00 | 12,515.00 | 12,509.70 | 515.00 |
| 130.00 | 12,515.00 | 12,509.70 | 515.00 |
净mid credit15；买ask1.44、卖bid1.55并扣两费后为9.70。下限11515/执行11509.70，上限12515/执行12509.70。提前指派后现金12515及一张put；该put新报价未给，所以总财富不能填12515。
领口：95以下保护，105以上让渡
- 1. 持有100股
- 2. 95保护put
- 3. 95/105领口
纵轴：共同财富（美元）
横轴：D30标的价格（美元/股）
PF-GRID-01合成链 · mid结构；非真实行情
短call被指派，并不会顺便关闭long put
- D1三腿
股票100股
long P95 / short C105
现金2,015
净期权负债15
- D10：short call指派
股票交出100股
收到10,500
现金12,515
long put仍存续
- 下一项决策
持有/卖出剩余put？
新put报价未给
总财富＝现金＋put mark
不用零填未知价值
只持股对照：108×100＋2,000现金＋100股息＝12,900。
原文：Collar (Protective Collar) · Characteristics and Risks of Standardized Options · The Impact of T+1 on Options
垂直价差与交割钱包
重建借方/贷方同到期支付、状态相关theta和行权后股票资金压力。
默认结果与静态等价
P17 默认结果与静态解释
PF-GRID-01合成教学链；真实合约条款与模型/执行价分开。金额为美元，标准单位100；无真实行情。
| 终点股价 | mid财富 | 执行层财富 | mid损益 |
|---|---|---|---|
| 0.00 | 11,814.00 | 11,808.70 | -186.00 |
| 70.00 | 11,814.00 | 11,808.70 | -186.00 |
| 90.00 | 11,814.00 | 11,808.70 | -186.00 |
| 95.00 | 11,814.00 | 11,808.70 | -186.00 |
| 100.00 | 11,814.00 | 11,808.70 | -186.00 |
| 105.00 | 12,314.00 | 12,308.70 | 314.00 |
| 110.00 | 12,314.00 | 12,308.70 | 314.00 |
| 130.00 | 12,314.00 | 12,308.70 | 314.00 |
| 独立钱包 | 净debit | 付款前现金 | 总义务 | 缺口 | 交割后80财富 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1000 | 186.00 | 814.00 | 10000 | 9,186.00 | 未给/未完成 |
| 12000 | 186.00 | 11,814.00 | 10000 | 0.00 | 9,814.00 |
| 当前spot | 30天净模型值 | 29天净模型值 | 一天变化 |
|---|---|---|---|
| 95 | 90.297 | 88.501 | -1.796 |
| 103 | 252.896 | 253.231 | 0.335 |
| 110 | 389.512 | 391.612 | 2.100 |
小钱包停止在付款点。大钱包交割后变成100股，后续80是新股票风险。
同到期区间：debit与credit是两种现金时间
- 1. call debit
- 2. put credit
- 3. bear put
纵轴：价差损益（美元）
横轴：D30标的价格（美元/股）
PF-GRID-01合成链 · mid结构；非真实行情
到期104.99：long100行权，short105不指派
- 小钱包1,000
mid付186 → 余814
行权总付款10,000
缺口9,186
停止“已完成交割”
- 共同钱包12,000
mid付186 → 余11,814
付款10,000 → 余1,814
收到100股，按104.99
总财富12,313
- 若股票随后到80
现金仍1,814
股票价值8,000
财富9,814
这是新股仓的损失
小debit是期权成本，不是实物交割付款能力。
原文：Bull Call Spread · Bull Put Spread · 15.401 Finance Theory I: Lecture 10–11, Options
幅度门槛与期间重新报价
把到期幅度、期间两侧IV与时间分开，计入真实身份的合成退出报价和费用。
默认结果与静态等价
P18 默认结果与静态解释
PF-GRID-01合成教学链；真实合约条款与模型/执行价分开。金额为美元，标准单位100；无真实行情。
| D10 spot | 两侧IV | 入场执行成本 | 退出净现金 | 损益 |
|---|---|---|---|---|
| 100 | 20% | 691.30 | 368.70 | -322.60 |
| 103 | 20% | 691.30 | 446.70 | -244.60 |
| 103 | 30% | 691.30 | 612.70 | -78.60 |
| 100 | 50% | 691.30 | 928.70 | 237.40 |
跨式mid成本686、执行691.30；宽跨式mid299、执行304.30。到期mid平衡点为93.14/106.86与92.01/107.99。期间退出另算两腿bid与两笔费；短结构还缺实际担保品规则。
到期幅度：跨式较贵，宽跨式需要移动更远
- 1. 100跨式
- 2. 95/105宽跨式
纵轴：损益（美元）
横轴：D30标的价格（美元/股）
PF-GRID-01合成链 · mid结构；非真实行情
同一691.30执行入场成本，第10天退出结果
单位：美元。条长比较绝对值。
- S100 / IV20%：退出现金368.70正值
- S103 / IV20%：退出现金446.70正值
- S103 / IV30%：退出现金612.70正值
- S100 / IV50%：退出现金928.70正值
- 入场：两腿ask＋两费691.30正值
退出现金已扣每腿0.65；这些是模型派生合成报价，不是行情。
原文：Long Straddle · Long Strangle · 15.450 Stochastic Calculus and Option Pricing
两次到期与残余头寸
在近月到期盘点远腿、现金与股票，区分平仓、续持和两期限波动率变化。
默认结果与静态等价
P19 默认结果与静态解释
PF-GRID-01合成教学链；真实合约条款与模型/执行价分开。金额为美元，标准单位100；无真实行情。
| 近端spot | 远IV | 远call mark | 近端关闭mid财富 |
|---|---|---|---|
| 80 | 15% | 0.000160 | 11,749.02 |
| 80 | 30% | 0.142095 | 11,763.21 |
| 80 | 45% | 0.870621 | 11,836.06 |
| 100 | 15% | 2.425848 | 11,991.58 |
| 100 | 30% | 4.849454 | 12,233.95 |
| 100 | 45% | 7.268583 | 12,475.86 |
| 140 | 15% | 40.000000 | 11,749.00 |
| 140 | 30% | 40.012240 | 11,750.22 |
| 140 | 45% | 40.274636 | 11,776.46 |
| SPXW近端 | 远端 | mid初始debit | 近端支付 | 续持终财富 | 续持损益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 5000 | 4000 | 12,550.00 | 0.00 | 587,450.00 | -12,550.00 |
| 7000 | 4000 | 12,550.00 | 200,000.00 | 387,450.00 | -212,550.00 |
SPXW的0.65/张费用不乘50，执行debit12751.30；近端付款不足停止。美式实物near指派会留下空股及far call，不沿用本现金终值。
D30近端到期，但远call还剩60天
- 1. 远IV15%
- 2. 远IV30%
- 3. 远IV45%
纵轴：近端关闭远腿的mid财富
横轴：抽象现金模型标的参考值
不含成交摩擦；不是美式实物交割账或实际SPXW报价。
SPXW教学现金路径：先付近端，再决定远腿
- D1（5000点起点）
共同财富600,000
mid debit12,550
现金587,450
两腿单位均100美元/点
- D31（近端7000）
short近腿付200,000
现金剩387,450
far call仍有价值
关闭或续持是不同选择
- D91（远端4000）
若继续持有far call
其到期支付为0
终财富387,450
整个路径损失212,550
0.65/张费用不乘50；现金不足则停在付款点，不输出后续已完成路径。
原文：Long Call Calendar Spread · 15.450 Stochastic Calculus and Option Pricing · Characteristics and Risks of Standardized Options